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億聯網絡(300628)19Q1業績持續高速增長,略超預期

2019-04-12 14:28 國信證券

  億聯網絡(300628)

  公司預告 2019Q1 實現營業收入 5.05 億元-5.45 億元,同比增長22%-32%,環比約 1.8%-9.8%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為盈利 2.5 億元-2.7 億元,同比增長 27%-38%,環比約 30.8%-41.2%。業績持續高速增長,略超預期。

  營收穩健增長,受益于主業增長和人民幣貶值

  扣除匯率影響,營收端同比增速約 15-25%(假設單季度內營收均等分布,測算結果與實際情況存在誤差;匯率參考: 2018Q1 美元兌人民幣月初匯率平均值為 6.379, 2019Q1 是 6.766)。營收增長原因主要是主營業務穩步拓展。

  毛利率和費用率保持穩定,扣非扣匯兌損益增速亮眼

  公司主營業務以優于行業增速水平穩健增長,整體表現較為亮眼。 匯兌損益方面, 2019Q1 美元兌人民幣匯率下降 1.9%, 2018Q1 下降 3.4%,預計影響值均為 1000 萬元左右。 公司公告預計 2019Q1 非經常性損益對凈利潤的影響約為 3300 萬元,則扣非扣匯兌損益后凈利潤為 2.27-2.47 億元,同比增速為28.7%-40.1%。利潤保持高增長的原因主要是在營收穩步增長的情況下,公司毛利率和費用率保持穩定,且理財貢獻投資收益持續增長。

  公司 SIP 業務穩健發展, SIP 話機出貨量市占率和用戶滿意度全球第一。 VCS持續加大投入。 近期,公司攜帶與微軟聯合發布的 Teams 音視頻解決方案以及與 ZOOM 系統兼容的全新視訊終端產品亮相美國奧蘭多 EC 展會(企業市場最大的國際通訊展會之一),該合作預計今年開始實現盈利。

  看好公司的云通信布局, 維持“ 買入”評級

  公司近期邏輯主要看 SIP 業務的持續穩健增長,跟蹤海外市場需求以及與微軟合作、運營商客戶開拓上的突破與放量。 中長期邏輯主要看公司在云通信的布局以及 VCS 業務的成長性,跟蹤公司產業投資基金的使用和視頻會議系統格局的變化。 我們預計公司 2019-2020 年的凈利潤為 10.9/13.2 億元,當前股價對應 PE 分別為 26/22 倍,維持“買入”評級,建議積極關注。

  風險提示

  中美貿易沖突和匯率波動帶來的不利影響; 公司業務拓展不及預期。

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