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新北洋(002376)業績符合預期,戰略新興業務勢頭強勁

2019-04-12 14:28 華創證券

  新北洋(002376)

  事項:

  公司發布2018年年報,實現營業收入26.35億元,同比增長41.64%;歸母凈利潤3.80億元,同比增長32.82%。

  評論:

  業績符合預期,戰略新興業務比重持續提升。2018年公司實現營業收入26.35億元,同比增長41.64%。其中金融、物流及新零售三大戰略新興行業共實現收入19.86億元,同比增長58.70%,占公司收入比重達到75.36%。公司毛利率為43.08%,同比下降0.99個百分點,主要由于新興業務毛利率有所下滑。同時,銷售費用率為11.49%,同比上升1.76個百分點,管理費用率為5.04%,同比下降1.26個百分點。此外,由于公司子公司華菱光電和威海新北洋正棋機器人18年業績低于預期,分別確認商譽減值損失1420萬元和232.31萬元,對業績造成一定影響。

  物流信息化和自動化需求旺盛,加快構建全產業鏈競爭優勢。物流發展動力持續轉換,高新技術和裝備制造業產品需求保持旺盛。18年公司開發新一代智能物流柜和專業柜,同時成功入圍國內又一知名物流柜運營商采購名錄并實現批量銷售,公司智能物流柜的銷售規模和市場份額進一步提高。此外,全自動交叉帶分揀線產品于下半年正式推向市場,全年完成了多條交叉帶分揀線的交付運行。

  新零售業務勢頭強勁,有望在19年繼續突破。新零售行業勢頭強勁,行業發展進入高速成長期。公司自提柜產品在2018年已實現了批量銷售,后續將通過案例復制進行進一步的推廣應用;智能微超等相關產品已實現小批量試點、銷售,并試點開展智能微超租賃運營。同時,公司擬募資9.37億元用于自助智能零售終端設備研發與產業化項目,項目建成達產后,可新增年產10萬臺自助智能零售終端設備的生產能力,公司自助集成產品的產能將達到35萬臺,新零售業務在2019年有望繼續突破。

  投資建議:考慮公司渠道與研發投入持續加大,我們略下調2019-2020年公司歸母凈利潤預測至4.98億、6.32億元(原預測為5.14億、6.51億元),同時預測2021年歸母凈利潤為7.84億元,對應PE分別為23倍、18倍、14倍,參考行業可比公司估值及公司歷史估值水平,綜合給予公司19年30倍PE,對應目標價為22.4元,維持“推薦”評級。

  風險提示:戰略新業務拓展不及預期;傳統業務增速下滑;行業競爭加劇。

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